文 | 頭孢

2020年3月30日康龍化成披露2019年報，公司2019年實現營業總收入37.6億，同比增長29.2%；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤5.5億，同比增長64.3%；毛利率為35.5%，較上年提高2.8個百分點，凈利率為14.1%，較上年提高2.7個百分點。

康龍化成2019年營業數據

圖片來源：康龍化成2019年年報

圖片來源：東方財富Choice數據

圖片來源：東方財富Choice數據

①三大業務盈利顯著增長，“一帶二”效果明顯

公司整體收入同比增長29.2%，實驗室服務、CMC服務、臨床研究業務收入均顯著提高，同時根據實驗室服務中實驗室化學、生物科學、安評業務的趨勢分析，推測康龍化成也正是因為一直強調的“實驗室化學業務”導流作用，進而拉動生物科學、CMC業務同時呈現高速增長。

1、實驗室服務

隨著康龍化成的技術提升和項目管理經驗的積累，客戶規模不斷擴大，實驗室服務的業務穩步增長，實現收入237,950.92萬元，較去年同期增長25.52%。

2、CMC服務

隨著中國藥品上市持有人制度的廣泛實施以及大量生物研發公司的興起，國內藥物研發行業受政策調整的影響已經開始由仿制藥研發向新藥研發轉變，CMC國內市場不斷增大，市場前景有所提高。同時隨著康龍化成CMC市場的不斷擴大、公司自身技術水平提升及項目經驗的積累等因素影響，實現收入90,157.58萬元，較去年同期增長39.60%。

3、臨床研究服務

隨著公司在臨床研究服務領域的業務整合及技術水平不斷提升，公司臨床研究服務收入快速提升。實現收入45,626.46萬元，較去年同期增長31.30%。

②CDMO業務拓展，臨床三期項目突破。

據年報中透露，康龍化成客戶及產能在2019年也有所變化，新藥研發服務平臺為包括全球前20制藥企業在內的1038家客戶提供服務，2019年新增客戶192家。

為國內醫藥及生物技術公司共完成29個研究性新藥的臨床試驗申報，其中多國（包括中國、美國和歐洲）同時申報的項目21個。

CMC服務涉及分子或中間體588個，其中臨床前485個、臨床I期54個、臨床Ⅱ期20個、臨床三期9個。一體化臨床批件申請（IND）的一攬子研發服務獲得越來越多的客戶認可，2019年藥物安全性評價實驗業務與CMC業務的客戶重合度進一步提升至68%。

并且強調公司全流程、一體化研發服務模式實現無縫銜接，不僅大大提高了研發效率，還大大節省新藥研發成本，廣受客戶青睞。

③A+H雙股上市，資本市場全力加持下，研發投入果斷翻倍

2019年1月28日，公司成功首次公開發行人民幣普通股（A股）6563萬股，并在深圳證券交易所創業板掛牌上市。

2019年11月28日公司再次成功完成H股首次公開發行并在香港聯交所主板掛牌上市，超額配售權行使后，公司共發行H股134,016,500股。

2019年公司成功完成在深圳和香港兩地上市工作，標志著公司在境內外資本市場的助力下進入全新的發展階段。

A+H模式上市，使得康龍化成借助資本市場力量，實現了高速發展，在全流程、一體化的戰略指引下，繼續加大平臺建設工作，致力于提升一體化研發服務綜合水平。在擁有資本市場的資金支持下，預計繼續深耕國際市場，加強與現有國際上大型制藥公司和生物技術公司的合作關系，擴大合作范圍，發展新客戶會成為接下來最主要的工作。

2019康龍化成研發數據

圖片來源：康龍化成2019年年報

同時，伴隨上市而來的還有的是研發投入的投入增高。據報告內容介紹，公司研發費用為人民幣6,287.15萬元，較2018年增加98.89%。原因主要是由于公司致力提高研發能力和專業技術水平，持續加大研發投入，重點投入了DNA編碼化合物庫、新的合成化學技術（包括光化學、流動化學、生物催化等新反應技術等）以及新的藥物機理研究和動物模型構建等研發項目。

總結

就康龍化成個體而言，作為國內第二大臨床前CRO公司，同時也是2019年股市區間漲幅比例最高的醫藥上市企業，伴隨A+H雙股上市獲得資本市場大量資金支持的情況下，可以說2019年對于康龍化成來說，是發展最為迅速的一年，也是最值得驕傲的一年，的確不負大家的期待。

但同時優秀的成績伴隨而來的往往不全是喜悅，一方面能力越大，責任也就越大，無疑康龍化成肩負的“中國制藥行業崛起”的責任更重了一分；另一方面隨著創新藥的全球藥物研發服務市場競爭逐漸激烈，與國內及國際競爭對手在藥物研發特定階段展開競爭已無可避免。

在未來，康龍化成需更加努力，不忘勉勵自己，強化自身能力的同時，也需要時刻做好抵御市場競爭風險的準備。

就CRO整體行業而言，根據沙利文預測，2019年全球藥物CRO+CMO服務市場規模預計為944億美元，中國市場規模預計僅有108億美元，雖體量仍較小，但勝在增長快速。預計到2023年將增長至299億美元，擁有2倍于全球藥物CRO+CMO服務市場的增速。在全球新藥研發成本高漲的情況下，藥企傾向于將藥物研發進行外包來加速新藥的研發工作以被時代所鼓勵，國內CRO企業務必抓住時機，夯筑堡壘，爭取與世界一流CRO企業抗衡，甚至趕超！

信息來源：康龍化成企業年報、民生證券公司點評、光大證券公司點評、藥智新聞等